复星国际的价值陷阱：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”
中访网（李子琪）“不要把鸡蛋放在一个篮子里”——复星国际将这一理念贯彻到了极致，其广撒网的投资方式也被誉为是中国版的伯克希尔哈撒韦。
复星国际的投资版图遍布全球，其投资业务包括保险、银行、资管、医药、钢铁、房地产等。十几年走来，当年的“复旦之星”，现已成为了总资产超过5600亿元人民币的世界500强企业之一。
不过，关于鸡蛋与篮子，同样有另一句话也适用于复星国际：如果把鸡蛋分散放在无数个篮子里，你拿得过来吗？
对于复星国际过于多元化的业务，市场给出的估值总是要打折的。曾有券商分析一家多元化的企业时称，“由于公司业务过于多元化，没有形成合力，估值上应给与一定的折价”。
复星国际目前的估值水平足以佐证。在2017年港股牛市之后，复星国际的股价又从最高的每股20港元跌至最低每股13港元附近，如今复星国际市盈率仅有6.8，市净率则仅为0.98。由于公司目前大部分长期股权投资仍以成本计算，可见其多元化折价现象还是较为明显。
正如巴菲特所说，看不懂的生意不做。复星国际的投资版图因过于巨大，已经让不少投资者看得一头雾水。在资本市场上，通常业务越简单的企业估值越高，因为“把所有的鸡蛋放在一个篮子里，你才会用双眼不停的注视它”。
由于多元化经营将主业的技术、资金、人力投入到其他领域中，势必造成主业优势的分散。而单一的经营方式则有利于企业形成核心能力。从复星国际及其拆分出的复星医药(2196.HK)对比来看，后者估值远高于复星国际。
此外，对于一直在“买买买”路上奔波的复星国际来说，资金是首要解决的问题。那么复星的钱都是从哪里来的呢？除了其旗下保险公司提供的弹药，在二级市场上玩“财技”也是复星国际拿钱的一大手段。
中访网统计发现，从2013年到2016年，复星国际通过“可转债”、“供股”、“增发”等手段，从二级市场上“套”了接近300亿资金。其中，复星国际在高位增发及低位供股可谓是完成了一次“高抛低吸”，而这些“财技”操作也让中小股东避之不及。值得注意的是，此前在2015年高位接盘了复星国际93亿股股票的马云及马化腾，至今仍处被深套。
快速的扩张也让复星国际的债务情况趋于恶化。中访网翻阅财报发现，复星国际的资产负债率一直维持高位，从数据上看，从2016年至今，复星国际的资产负债率始终维持在75%上下，并且2017年中期至2018年中期，公司资产负债率还从73.5%增至75.7%，说明公司的债务压力或有所增加。
然而，在债务增加的同时，复星国际的经营能力却没有同步的增长，现金流水平也有所下滑。据中报数据，复星国际经营活动现金流净额从去年同期的95.1亿元降至47.5亿元。
值得注意的是，由于复星国际的投资帝国过于巨大，其投资版图上也开始出现“雷区”。去年8月9日，据《国际金融报》报道，希腊证监局经过对Folli Follie的一系列财报数据和经营资料进行审核后，判定其存在数据造假、操纵市场的行为，要求Folli Follie立即整改并缴纳500万美元(约合人民币3400万元)的罚款。
官方资料显示，Folli Follie于1982年在希腊创立，并迅速取得了史无前例的成功。公司的理念是打造一个高品质流行首饰、腕表和配饰品牌，满足时尚白领女性的需求。
复星国际于2011年入股Folli Follie，以8458.8万欧元收购Folli Follie 9.5%股权，被市场视为其开拓时尚板块的第一枪。同年，复星将持股比例增至13.9%，成为集团的第二大股东。
如今，在Folli Follie财务造假罪名被坐实后，市场也不禁质疑复星国际在投资中“看走眼”，也给许多投资者敲响了警钟。而这一笔收购也让这让复星国际预计亏损约5亿元人民币。
